提交IPO申请近一个月后，芜湖埃泰克汽车电子股份无限公司（以下简称“埃泰克”）的IPO审核形态近日变动为“已问询”。按照打算，埃泰克此次拟募集15亿元投向“埃泰克年产500万件汽车电子项目”等四个扶植项目以及弥补流动资金。《经济参考报》记者留意到，埃泰克正在招股书中大篇幅描述了公司正在车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等汽车电子产物方面的市场份额、市场及研发劣势。然而，埃泰克营收对奇瑞汽车的依赖度越来越高，同时公司对奇瑞汽车的应收账款占比也逐年攀升，公司研发费用率大幅低于同业可比公司均值，正在埃泰克冲刺IPO前，小米、复星等股东却低价抛售股份。埃泰克次要处置车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等汽车电子产物的研发、出产及发卖，同时为客户供给汽车电子EMS和手艺开辟办事。公司正在2024年中国市场（不含进出口，下同）自从品牌乘用车车身BCM（含区域节制器）份额为25。50%，持续三年排名第一；正在中国市场乘用车前拆标配遥控实体钥匙份额为13。83%，排名第一；正在中国市场自从品牌乘用车前拆标配座舱域及显示屏总成的份额为6。41%，排名第三。招股仿单显示，2022-2024年，公司车身域电子产物发卖收入占比别离为56。71%、57。32%和55。60%，智能座舱域电子产物发卖收入占比别离为23。31%、30。74%和36。02%，二者合计占从停业务收入的比例别离为80。02%、88。06%和91。62%，是公司从停业务收入的次要来历，次要产物收入占比呈现逐年上升趋向。取此同时，埃泰克的毛利率却低于同业。2022-2024年，取同业经纬恒润电子产物营业比拟，埃泰克车身域电子产物毛利率差值别离正在-12。56%、-3。63%、1。68%（如下图所示）；取同业可比平均值比拟，埃泰克智能座舱域电子产物毛利率的差值别离正在-8。89%、-6。24%、-8。73%。招股仿单对此注释称，车身域电子产物取经纬恒润电子产物营业毛利率存正在必然差别的缘由正在于其取纬恒润电子产物营业笼盖范畴分歧、次要客户分歧导致量产规模、用料成本和产物订价存正在差别、受芯片价钱影响以及低毛利率产物占比影响；智能座舱域电子产物毛利率低于可比公司是因为规模采购小所导致的产物单元成本提高、公司采纳“以价换量”的合作策略以及芯片原材料价钱的上涨等要素。值得关心的是，埃泰克的研发费用率大幅低于同业可比公司。2022-2024年度，埃泰克研发费用率取同业可比平均值比拟，差值别离为-4。11%、-5。63%、-4。59%（如下图所示）。埃泰克称，公司研发费用率低于同业业平均值次要是因为公司收入规模低于同业业上市公司、公司取同业业公司正在客户布局、产物类别等方面存正在必然差别、有针对性地开展研发项目所致。招股仿单显示，2022年12月23日，埃泰克无限全体变动为股份无限公司。小米集团通过小米长江基金、海南极目、小米智制公司持有该公司1951。38万股，占比14。66%；复星基金持有358。89万股，占比2。7%，沉庆复星持有140。27万股，占比1。05%，合计占比3。75%；张良森、欧阳怯、骆宾闻别离持有11。11万股、7。31万股、6。31万股，别离占比0。08%、0。05%、此中，复星基金、沉庆复星受统一从体复星创富（沉庆）企业办理无限公司现实节制，欧阳怯、张良森、骆宾闻为沉庆复星之施行事务合股人复星创富（沉庆）企业办理无限公司的员工。2023年9月22日，埃泰克通过刊行股份及领取现金体例收购易来达少数股东持有的股份完成取易来达的沉组。埃泰克本次增资价钱为37。57元/股，共计增发124。71万股，用以领取部门买卖对价；2024年1月16日，瑞创投资（奇瑞汽车）对外让渡其持有的10。90%埃泰克股份，沈嵘对外让渡其持有的0。40%埃泰克股份，让渡价钱为37。57元/股。不外，2024年12月12日，埃泰克、小米长江基金、复星基金、沉庆复星等投资者取聚源铭领、聚源振芯签订《股份让渡和谈》，商定聚源铭领、聚源振芯以24。57元/股的价钱受让小米长江基金、济南复星、沉庆复星等投资者所持有的部门刊行人股份。对此，埃泰克正在招股书中申明，聚源铭领、聚源振芯看好公司成长前景，同时小米长江基金、复星基金等股东基于本身资金放置提出减持需求，聚源铭领、聚源振芯受让上述股东所持有的部门股份。对于此次的入股价钱的订价根据，埃泰克称本次股份让渡协商期间，一级市场流动性收缩，让渡方分析考虑项目内部收益率、预期IPO退出周期等要素，经取受让方敌对协商后，确定本次股权让渡价钱。同时，此次减持，小米长江基金套现约1500万元，复星套现8086。23万元。张良森、欧阳怯、骆宾闻等复星员工别离套现218。18万元、122。11万元、73。71万元。值得留意的是，2024岁尾小米等投资者让渡的股价比拟前两次37。57元/股的让渡价钱下降34。6%。埃泰克前身为埃泰克无限，系由埃泰克、奇瑞科技配合出资设立。埃泰克无限设立时的股权布局奇瑞科技出资占比为49%。据天眼查显示，奇瑞科技是奇瑞汽车的全资子公司。能够说埃泰克从设立之初就有奇瑞汽车的影子。招股仿单显示，奇瑞股份持股14。99%，是外部投资者中的最大出资者。同时，2022-2024年，对奇瑞汽车联系关系发卖收入的金额别离为6亿元、10。62亿元和18。68亿元，别离占比27。6%、35。32%、53。89%。埃泰克对此注释次要是因为联系关系方奇瑞汽车整车销量持续提拔，带动公司对其发卖金额快速增加。2022-2024年，埃泰克对奇瑞汽车的期末应收账款余额别离为2。42亿元、4。28亿元、5。64亿元，别离占比32。51%、39。41%、45。95%，埃泰克对奇瑞汽车的应收账款呈现逐年攀升趋向。7月3日，中国证券业协会发布2025年第二批首发企业现场查抄名单的通知布告，埃泰克是12家公司之一。针春联系关系买卖，埃泰克正在招股书中曾经做出削减和规范联系关系买卖的许诺，声称将一直以股东好处最大化为准绳，规范和削减联系关系买卖。可是其后续将若何降低对奇瑞汽车的客户集中度，还有待察看。